Una decisión dividida que desconcertó a los mercados
En un movimiento que tomó por entera sorpresa al gremio financiero, la Junta de Gobierno del Banco de México decidió aplicar una reducción de 25 puntos base en su referencial, situándolo en un nivel de 6.25 por ciento. Esta medida se aprobó mediante una cerrada votación de 3 a 2, en la cual los integrantes del organismo autónomo definieron el movimiento como un ajuste preciso para hacer frente a los desafíos económicos venideros, anticipando además que se mantendrán sin cambios durante un periodo prolongado.
La mayoría de los especialistas económicos pronosticaban que el banco central mantendría intacta la directriz monetaria en su penúltima reunión del año. Tras la ejecución de esta baja, los funcionarios del instituto central aclararon que esta acción no representa el inicio de un nuevo ciclo de recortes sucesivos, por lo que se prevé que la tasa permanezca estática a lo largo de gran parte del próximo año.
Para fundamentar esta resolución, el comunicado oficial destacó la continuidad en la trayectoria de descenso de la inflación, la ausencia de presiones extraordinarias por parte de la demanda interna, el grado actual de restricción monetaria y el hecho de que, gracias a las condiciones de holgura económica, el impacto de las fluctuaciones cambiarias sobre los precios al consumidor será acotado.
“Hacia delante, la Junta de Gobierno considera que mantener la tasa por un tiempo prolongado en el nivel alcanzado apoyará la convergencia de la inflación a su meta y será adecuado para enfrentar los retos macroeconómicos externos”, manifestó Banxico en su reporte institucional.
El organismo precisó que para futuras intervenciones vigilará de cerca el comportamiento inflacionario y sus determinantes, vigilando minuciosamente el traspaso del tipo de cambio, las holguras vigentes en la economía y las expectativas del mercado. Cabe destacar que los votos a favor de la disminución provinieron de la gobernadora Victoria Rodríguez y los subgobernadores Gabriel Cuadra y Omar Mejía, mientras que los disidentes Galia Borja y Jonathan Heath abogaron por conservar la tasa en 6.50 por ciento.
Asimismo, el banco central reafirmó su compromiso con su mandato prioritario, proyectando que la inflación general convergerá hacia su objetivo puntual de 3.0 por ciento hacia el cuarto trimestre del año 2027.
Voces encontradas entre analistas y expertos financieros
Las reacciones del sector privado no se hicieron esperar ante un panorama macroeconómico tan complejo. Gabriel Casillas, economista en jefe para Latinoamérica en Barclays, apuntó que existían argumentos tanto para elevar como para disminuir los tipos, destacando que la autoridad actuó con responsabilidad al realizar modificaciones finas que reconocen las divergencias entre los ciclos económicos de México y Estados Unidos.
Por su parte, Víctor Gómez, economista en jefe de Finamex —una de las pocas entidades que acertó al pronosticar la baja—, estimó que las probabilidades de que la Reserva Federal estadounidense incremente sus tasas en el último mes del año disminuyeron tras los comicios intermedios y la contracción en las cotizaciones del petróleo.
“Si la Fed no sube, Banxico tendrá más oportunidades para retomar recortes el próximo año”, expresó, recordando que el diferencial de tasas entre ambas naciones se ubica en un mínimo de 225 puntos base, considerando que el rango de los fondos federales se mueve entre 3.75 y 4.0 por ciento.
En contraste, analistas de BBVA Research calificaron la determinación como inoportuna y señalaron que las minutas aclararán las expectativas del banco central. A su juicio, lo más prudente habría sido adoptar una postura más conservadora ante un entorno más favorable. En la misma línea, Paulina Anciola e Iván Arias, analistas de Banamex, argumentaron que no existían las condiciones idóneas para flexibilizar la política monetaria frente al deterioro inflacionario, la depreciación cambiaria y la resiliencia en la actividad económica.
El propio banco central reconoció que el balance de riesgos para la inflación mantiene un sesgo alcista, al grado de elevar ligeramente sus proyecciones inflacionarias generales y subyacentes para el cierre del periodo.
Impacto directo en sectores productivos y financieros
La modificación en la directriz monetaria genera un abanico de efectos diversos en la economía nacional. Álvaro Vértiz, socio director de DGA Group para la región, indicó que uno de los principales beneficiados es la Secretaría de Hacienda, ya que cualquier reducción alivia el costo financiero de la deuda soberana en un ejercicio de consolidación fiscal.
Entre los ganadores también figuran las empresas con financiamientos atados a la TIIE, dado que el crédito corporativo a tasa variable disminuye, otorgando un respiro a la inversión productiva, además de beneficiar a los sectores exportadores al ganar competitividad en precios. Del otro lado de la moneda se ubican los ahorradores, el sistema bancario, los importadores y los consumidores finales.
Por su parte, Luis Gonzalí, VP y codirector de Inversiones de Franklin Templeton México, advirtió que si los mercados castigan esta baja, podrían registrarse repuntes en las tasas de largo plazo, encareciendo los pasivos gubernamentales. “La primera reacción fue mixta. Hay que esperar un poco”, concluyó el especialista.
