El Tesoro nacional asegura financiamiento positivo tras renovar la totalidad de sus compromisos financieros
En el marco de la primera subasta de títulos públicos llevada a cabo durante el noveno mes del año, la administración central consiguió un rollover del 103,46%. Esta operación permitió captar un total de AR$8,4 billones, superando los AR$8,1 billones que operaban como vencimiento en este período. A pesar de que el apetito de los inversores superó holgadamente esta cifra, registrando propuestas por AR$14,2 billones, las autoridades decidieron no convalidar sobreprecios frente a los valores vigentes en la plaza secundaria ni generar tensiones innecesarias sobre la liquidez disponible en el sistema bancario.
La estrategia oficial frente a la cobertura cambiaria
Especialistas del sector financiero analizaron el comportamiento del mercado y la postura adoptada por la Secretaría de Finanzas. “La estrategia del Tesoro se enfocó en aprovechar la elevada demanda recibida para adjudicar la mayor cantidad posible en instrumentos dólar linked sin dar un premio excesivo, buscando canalizar parte de la demanda por cobertura de tipo de cambio y minimizar así su potencial traslado al mercado cambiario”, sostuvo Valentín Gómez García, analista de Adcap Grupo Financiero. Del mismo modo, el experto añadió: “Al mismo tiempo, en el resto de las curvas adjudicó principalmente lo necesario para cubrir los vencimientos, evitando una absorción significativa de pesos que pudiera generar nuevamente presión sobre la liquidez del sistema”.
El Tesoro adjudicó $8,4 billones en la licitación de hoy, frente a vencimientos por $8,1 billones, logrando un rollover del 103% y dejó afuera ofertas por alrededor de $5.8 billones.
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— Valentin Gomez Garcia (@v_gomezgarcia) September 11, 2026
Condiciones de corte y comportamiento de los activos
Desde la sociedad de bolsa PUENTE señalaron en un análisis institucional que, en numerosos papeles licitados, las cotizaciones de corte se ubicaron por encima de las referencias del mercado secundario, prescindiendo así de la necesidad de otorgar incentivos extraordinarios. “Hacia la semana que viene quedará ver cómo se reposicionan las curvas con esta nueva oferta y en particular, cómo quedarán las condiciones de liquidez”, detalla el reporte de PUENTE.
Por su parte, Martín De La Fuente, de Buenos Aires Valores SA (BAVSA), destacó: “En línea con lo que anticipábamos, el Tesoro optó por un rollover moderado en un contexto de liquidez abundante (estimamos que hoy el Banco Central absorbió AR$2,3 billones en la REPO), con margen para haber rolleado hasta el 110% sin estresar las tasas. Este financiamiento neto positivo absorbe cerca de AR$0,3 billones del mercado de pesos, que tendrán efecto al 15 de septiembre”.
Composición de la canasta y plazos de colocación
De acuerdo con las precisiones técnicas aportadas por BAVSA, la cartera ofrecida mantuvo un formato acotado sin alternativas duales, consolidando tres subastas consecutivas sin estirar los plazos de maduración más allá del año 2027 y dos llamadas sin títulos vinculados estrictamente al dólar oficial en su formato pesado. La oferta abarcó una letra capitalizable a dos meses, una letra ajustada por CER a cinco meses, un par de bonos duales y tasa Badlar a 5 y 11 meses, junto a cuatro opciones dólar linked con plazos de dos, tres, siete y diez meses, además de instrumentos ligados a la tasa TAMAR.
Como consecuencia de esta distribución, el plazo promedio de colocación experimentó una contracción de 12 días en relación con el llamado precedente, ubicándose en un promedio de 131 días.
Se conocieron los resultados de la licitación: el Tesoro recibió ofertas por ARS 14,2 billones, adjudicando en total ARS 8,4 billones sobre vencimientos de ARS 8,1 billones, lo que implica un rollover del 103%. En línea con lo que anticipábamos, el Tesoro optó por un rollover… pic.twitter.com/GnMEOiNRjP
— Martin de la Fuente (@Mar71nDLF) September 11, 2026
En cuanto a la preferencia de los inversores, la mitad de los fondos adjudicados se concentró en el papel S13N6, mientras que las autoridades decidieron rechazar una porción considerable de las ofertas presentadas para el título X29E7. Por su parte, los instrumentos ligados a la evolución cambiaria representaron el 11,7% de la colocación global, un guarismo que supera ampliamente al 3,4% obtenido en la compulsa previa, evidenciando un marcado interés por la opción más corta del segmento, identificada como D30O6, así como por la referencia D31M7.
