El panorama para el costo del dinero en el país
El costo de los préstamos en Colombia se mantendrá en niveles elevados a lo largo de gran parte del próximo ciclo económico. Diversos analistas financieros advierten que el Banco de la República mantendrá una postura monetaria restrictiva ante la persistencia de presiones alcistas en los precios al consumidor, impulsadas en gran medida por la contingencia climática asociada al fenómeno de El Niño.
“Estimamos que la tasa de intervención se mantendría inalterada por cerca de un semestre”, señaló Felipe Campos, gerente de Estrategia e Inversión de Alianza Valores, cuyas proyecciones contemplan un proceso de flexibilización gradual que comenzaría formalmente a partir de junio de 2027.
En términos generales, los pronósticos del mercado coinciden en que la tasa de referencia de la autoridad monetaria se ubicará o se sostendrá muy cerca del 12,50%, aunque persisten ciertos debates en torno al calendario exacto de los próximos movimientos y el momento preciso en que iniciarán los recortes.
¿Cuántos incrementos restan en la hoja de ruta?
Desde la perspectiva de Credicorp Capital, su director de Investigaciones Económicas, Daniel Velandia, anticipa que el indicador clave escalará hasta el 12,50%, impulsado por una última decisión restrictiva que podría concretarse en el tramo final del año.
“Tenemos una proyección de tasa de interés de 12,50%, lo que implica que quedaría un movimiento adicional, que podría darse perfectamente este mes o en diciembre, y que, a partir de ahí, el Banco de la República haría una pausa”, explicó el especialista al evaluar el comportamiento del emisor.
Para esta firma, dicho umbral aportará la rigurosidad necesaria para contrarrestar los riesgos sobre el costo de vida. “Estamos hablando de una tasa de interés real ex ante cercana al 7%, una cifra impresionante y muy elevada”, agregó el analista, quien advirtió que la evolución definitiva dependerá del comportamiento de las variables climáticas.
“La intensidad del Fenómeno de El Niño podría obligar a subir más la tasa si su impacto termina afectando las expectativas de inflación”, complementó Velandia al referirse a los factores de incertidumbre que vigila de cerca la junta directiva del banco central.
El factor climático como condicionante de la política monetaria
La amenaza climática se consolida como el principal elemento de juicio para los expertos a la hora de modelar la trayectoria del endeudamiento. Los analistas coinciden en que el equipo técnico del banco emisor evaluará con cautela la magnitud de estas alteraciones antes de dar luz verde a cualquier ciclo de alivio en las tasas.
Bajo la óptica de Felipe Campos, el techo del 12,50% se alcanzaría en diciembre, otorgando al banco central un margen de maniobra contractivo mientras se disipan las dudas sobre la severidad del clima.
A pesar de este escenario base, el representante de Alianza Valores puntualizó que no se puede descartar la necesidad de ajustes adicionales si las condiciones macroeconómicas y meteorológicas se tornan más adversas de lo previsto durante los primeros meses del año en curso.
En una línea similar, David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente, proyecta que el tipo de interés alcanzará el umbral del 12,50% tras un incremento marginal de 25 puntos básicos en el último trimestre de 2026, lo cual permitiría anclar las expectativas inflacionarias y propiciar una senda de descenso posterior.
¿En qué momento iniciaría la reducción de los tipos de interés?
Las proyecciones de Credicorp Capital sitúan el punto de inflexión de la carestía inflacionaria alrededor del mes de abril, momento en el cual se registraría el impacto más fuerte del verano y del fenómeno climatológico.
“A partir de ese mes podríamos empezar a ver recortes en la tasa de interés. Si no ocurren en abril, podrían comenzar en junio”, puntualizó Velandia, anticipando que una vez iniciado el ciclo, los ajustes a la baja podrían ganar velocidad con reducciones de hasta 50 puntos básicos en reuniones específicas.
De cumplirse estas estimaciones, el indicador referencial descendería hasta ubicarse en el 10,50% al finalizar el periodo anual. Por su parte, Alianza Valores visualiza la primera flexibilización hacia junio, una vez que los indicadores de precios muestren una desaceleración más clara y los efectos del clima comiencen a diluirse en la economía nacional.
Desde el Banco de Occidente, Cubides calcula que la tasa se mantendría estática en 12,50% durante un periodo prolongado de ocho meses consecutivos, antes de que la junta directiva considere prudente moderar su postura restrictiva.
Escenarios alternativos y proyecciones de mayor cautela
No todos los actores del mercado comparten la visión de un techo ubicado en el 12,50%. Algunas firmas estiman que el emisor podría optar por una postura de mayor contención si las presiones fiscales y externas se mantienen vigentes.
Juan David Ballén, director de Estudios Económicos de Aval Asset Management, sugiere que el indicador podría estacionarse en el 12,25% por el resto de 2026, fundamentado en el hecho de que la inflación continúa distanciada de la meta oficial del 3%.
Este análisis contempla además la presentación y posterior aceptación de una estrategia de saneamiento fiscal por parte del Gobierno, lo cual ayudaría a estabilizar la prima de riesgo del país. Bajo este supuesto, la entidad no contempla rebajas significativas antes de agosto de 2027, manteniendo abierta la posibilidad de ajustes al alza si el entorno internacional o local así lo exige.
