Análisis de la resiliencia económica ante el encarecimiento energético
El drástico incremento en los valores del crudo desatado tras el estallido del conflicto bélico con Irán ha evitado generar el desplome financiero que los mercados pronosticaban. Expertos de Goldman Sachs atribuyen esta notable fortaleza financiera en los mercados emergentes a una combinación de transformaciones estructurales, intervenciones estatales oportunas y una inflación que se ha mantenido por debajo de los pronósticos iniciales.
Durante este periodo, la actividad productiva global ha conservado un dinamismo superior a sus promedios habituales, al tiempo que el incremento en el costo de vida para los ciudadanos ha mostrado una moderación considerable. En este escenario, América Latina se posiciona como una de las zonas geográficas con repercusiones moderadas, aunque persisten marcadas divergencias entre los distintos países que la conforman.
A través de un análisis detallado, los economistas Ludovica Ambrosino y Kevin Daly examinan de qué manera las cotizaciones del hidrocarburo repercuten directamente sobre el producto interno bruto, el índice inflacionario y el equilibrio externo de las naciones en desarrollo.
Los analistas sostienen que “los efectos del choque petrolero de este año sobre el crecimiento y la inflación en las economías emergentes han sido hasta ahora sorprendentemente moderados”, a pesar de las tensiones energéticas originadas por la coyuntura geopolítica actual.
Factores detrás del amortiguamiento económico
Uno de los elementos determinantes radica en la dimensión real del incremento en los costos. Desde el inicio de las hostilidades, las cotizaciones del crudo se han situado aproximadamente un 25% por encima de su media registrada a lo largo de las últimas cinco décadas.
Dicha brecha se amplía hasta aproximarse al 50% al contabilizar los elevados recargos vinculados al procesamiento de combustibles como la gasolina y el diésel. Cabe destacar que en crisis de abastecimiento previas, las cotizaciones reales llegaron a duplicar ampliamente su promedio histórico.
Asimismo, la dependencia de los energéticos fósiles en los procesos productivos ha disminuido de manera paulatina. Esta menor intensidad energética ha amortiguado la capacidad de las oscilaciones del mercado petrolero para desestabilizar el aparato productivo.
La institución financiera señala además que la implementación de subsidios, modificaciones tributarias y marcos regulatorios específicos han frenado el traspaso total de los costos internacionales hacia el consumidor final. Paralelamente, el auge de las inversiones tecnológicas enfocadas en inteligencia artificial ha contrarrestado las presiones bajistas sobre la producción, mientras que una oferta agrícola abundante ha frenado la carestía en los alimentos.
La solidez cambiaria de las monedas en desarrollo también ha mitigado la inflación importada. No obstante, Ambrosino y Daly advierten que “los precios del petróleo podrían subir aún más y, como muestran nuestras estimaciones, seguir generando choques económicos significativos”.
Divergencias en el impacto sobre América Latina
Para cuantificar las consecuencias en suelo latinoamericano, la entidad financiera proyecta un escenario hipotético de incremento del 10% en el costo del crudo, evidenciando disparidades significativas según la posición comercial de cada nación.
Los cálculos estadísticos revelan que un repunte de esa magnitud restaría, en promedio, entre 0,2 y 0,3 puntos porcentuales al producto interno bruto de los países compradores durante un lapso de uno a dos años. Si el encarecimiento proviene de una contracción directa en la oferta, la contracción económica se acentúa hasta situarse entre 0,5 y 0,6 puntos porcentuales, impulsando la inflación cerca de 0,3 puntos porcentuales adicionales en un año.
Frente a la alta exposición observada en las economías asiáticas emergentes, América Latina muestra un perfil intermedio, con la excepción de Chile debido a su dependencia de las internaciones energéticas. Las proyecciones indican que el PIB chileno descendería 0,3 puntos porcentuales al cabo de seis trimestres, mientras que su inflación treparía 0,7 puntos porcentuales por un periodo similar.
En contraste, naciones exportadoras netas como Colombia experimentarían un repunte marginal de 0,1 puntos porcentuales en su actividad económica, al tiempo que Brasil, Argentina y Ecuador registrarían expansiones estimadas en 0,2 puntos porcentuales cada uno.
Políticas de subsidios y perspectivas futuras
La reacción de los gobiernos ha sido fundamental para contener el golpe inflacionario. Mientras Colombia opera mediante un fondo de estabilización de precios, naciones como Brasil, México y Argentina han recurrido a la reducción de gravámenes, ajustes temporales de impuestos y congelamiento de tarifas para proteger el poder adquisitivo de la ciudadanía.
No obstante, los expertos recalcan que estas medidas conllevan costos fiscales considerables y que la evolución de los mercados internacionales continuará condicionando la estabilidad financiera de la región en el mediano plazo.
Los economistas concluyen que “las estimaciones empíricas de los efectos de los choques de precios del petróleo sobre la inflación, las balanzas de pagos y, especialmente, el crecimiento deben interpretarse con cautela”.
