Los mercados financieros reaccionaron con descensos este jueves ante los recientes reportes financieros presentados por la compañía cervecera. Tanto en la plaza bursátil de Brasil como en el mercado estadounidense, las cotizaciones experimentaron retrocesos significativos luego de que la empresa reflejara señales de atonía en su mercado doméstico principal, lo cual ha generado un debate profundo entre los expertos de Wall Street sobre las estrategias más convenientes para los inversores.
Dentro del principal parqué brasileño, los papeles ordinarios de Ambev experimentaron una contracción del 3,42%, situándose en BRL$14,70. Por su parte, los certificados de depósito de Americanas (ADR) operados en los Estados Unidos sufrieron una merma del 3,06%, ubicándose en US$2,695, de acuerdo con los registros métricos y bursátiles recopilados por las agencias financieras.
Factores detrás de la presión en bolsa
Esta tendencia bajista en las cotizaciones se materializó debido a que las métricas operativas se ubicaron por debajo de las previsiones iniciales del mercado, a pesar de que la utilidad neta lograra rebasar las estimaciones previas. Ante este escenario, analistas financieros de reconocidas entidades han comenzado a alertar sobre los obstáculos adicionales que enfrenta la corporación.
Especialistas de XP Investimentos advirtieron mediante un informe que “Ambev ahora enfrenta un panorama más competitivo y ya no se beneficiará de las bases de comparación fáciles que han respaldado los resultados recientes”.
El punto neurálgico de la preocupación radica en el volumen de comercialización de cerveza dentro del territorio brasileño, el cual experimentó un incremento sumamente discreto del 0,5% en su comparación interanual durante el tercer trimestre. Esta cifra contrasta drásticamente con el avance del 3% que anticipaba el consenso de analistas y se aleja todavía más del crecimiento aproximado del 4% reportado por el conjunto de la industria cervecera.
Renata Cabral, analista de Citi, destacó que “la divergencia trimestral justifica un seguimiento, aunque el calendario de los envíos y las ganancias de participación de mercado durante dos trimestres proporcionan un contexto importante”.
Al analizar el desglose por categorías de productos, la dinámica interna muestra contrastes marcados. Mientras que las líneas de cervezas de gama prémium lograron consolidar un incremento de dos dígitos altos, las etiquetas tradicionales sufrieron una contracción calculada en un dígito medio.
La presión competitiva se intensificó con la participación de rivales directos. Aunque Heineken reportó una expansión de volumen ubicada en un dígito medio, la institución financiera Citi puntualizó que dicha firma se vio favorecida por una base comparativa considerablemente más blanda, derivada de una caída previa del 12% sufrida durante el tercer trimestre del ejercicio anterior.
Pese a estos tropiezos en volumen, la empresa defendió parte de su desempeño argumentando variaciones en el calendario de despachos vinculados a eventos deportivos globales. De hecho, los cálculos de Citi revelan que los volúmenes acumulados entre el segundo y tercer cuarto del año superaron la media del sector por 140 puntos básicos.
En el plano estrictamente financiero, el resultado operativo antes de depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) correspondiente al segmento cervecero en Brasil se situó en BRL$3.540 millones (equivalentes a US$648 millones), quedando un 6% por debajo de lo pronosticado por el mercado. Paralelamente, los márgenes operativos experimentaron una compresión orgánica de 130 puntos básicos, golpeados principalmente por el incremento en los desembolsos destinados a estrategias comerciales.
¿Qué recomiendan los analistas financieros?
Frente a este panorama de resultados mixtos, las recomendaciones de los intermediarios financieros reflejan cautela. El consenso general recopilado por las terminales especializadas muestra una inclinación claramente neutral hacia los títulos de la compañía en tierras brasileñas.
Las estadísticas revelan que el 57,9% de los expertos que realizan seguimiento a la compañía aconsejan mantener los activos en cartera. En contraparte, un 31,6% sugiere la venta de las posiciones, mientras que un reducido 10,5% mantiene una postura favorable de compra.
En cuanto al horizonte de precios a doce meses, el objetivo promedio proyectado se ubica en BRL$16,28, lo que representaría un margen potencial de valorización del 10,7% si se compara con el valor de cotización actual en el mercado.
Para el caso de los títulos negociados en el mercado estadounidense, la tendencia de recomendación se mantiene en la misma línea conservadora: el 60% de los analistas prefiere mantener, el 30% recomienda desinvertir y apenas un 10% aboga por la adquisición. En este rubro, la expectativa de precio objetivo se sitúa en US$3,17.
No todas las entidades comparten una visión optimista a mediano plazo. Desde la perspectiva de XP Investimentos, la recomendación se mantiene firme en la categoría de venta, fijando un precio objetivo de BRL$13, lo que implicaría un riesgo de caída adicional del orden del 14%.
Proyecciones para el cierre del ejercicio
A pesar de las dificultades en el negocio principal de cerveza en Brasil, otras áreas geográficas y líneas de negocio han servido como amortiguador para las finanzas globales de la corporación. Por ejemplo, en la región de Latinoamérica Sur, el EBITDA experimentó un salto orgánico del 41,5%, alcanzando los BRL$1.080 millones (unos US$198 millones) y superando las expectativas del consenso en un 7%.
Asimismo, la división de bebidas sin alcohol en territorio brasileño mostró signos favorables de recuperación con una expansión del 3,6% en sus volúmenes comercializados.
A nivel consolidado, la compañía reportó un EBITDA total de BRL$7.270 millones (US$1.332 millones), cifra levemente inferior al consenso por un margen del 1%. No obstante, el beneficio neto consolidado sorprendió positivamente al ubicarse en BRL$4.250 millones (US$778 millones), superando en un 10% los pronósticos previstos.
Adicionalmente, la generación de caja operativa registró un incremento del 11% para situarse en BRL$7.680 millones (US$1.407 millones), un factor financiero respaldado además por el anuncio corporativo de un programa de recompra de acciones por hasta 190 millones de títulos, representando una inversión estimada de BRL$2.900 millones (US$531 millones) que podría mitigar parte de la presión bajista a corto plazo.
