Banco de México (Banxico) tiene al mercado financiero con angustia.
Aunque son más los analistas que prevén que la tasa de interés se mantenga en su nivel actual de 6,50%, existe incertidumbre sobre el paso monetario que dará este jueves 5 de noviembre el banco central que dirige la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja.
La decisión de política monetaria de este jueves ha generado expectativa entre analistas después de que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno abrió la puerta a recortar la tasa de interés mientras la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos adoptó un tono restrictivo.
Analistas consideran que un recorte de la tasa podría acarrear más riesgos que beneficios a Banxico, ya que el ajuste se tomaría como sorpresivo en un momento en el que parece desvanecerse el argumento del banco central de la holgura económica para justificar reducciones a la tasa.
Paulina Anciola, subdirectora de Estudios Económicos Banamex, dijo en una nota de análisis que un recorte de la tasa de interés traería beneficios marginales frente a riesgos elevados para Banxico, ya que actualmente no se cumplen las condiciones para tener una postura monetaria más acomodaticia.
Indicó que la inflación se encuentra debajo de su promedio histórico, aunque se vuelve a alejar de la meta de 3%; el crecimiento económico está por debajo de su promedio histórico, pero en una senda de recuperación, y el diferencial de tasas con la Fed está en mínimos históricos con una depreciación significativa del tipo de cambio.
Anciola apuntó que entre los riesgos de recortar la tasa se encuentra una depreciación cambiaria con efectos limitados sobre la actividad, disminución marginal del costo financiero de la deuda pública y una postura monetaria de Banxico a partir de sus proyecciones de inflación que llevan varios años sin cumplirse.
“Los beneficios potenciales de recortar son bajos en comparación con los riesgos de volatilidad exacerbada y posible costo en credibilidad para el banco central”, sostuvo.
Eduardo Suárez, vicepresidente de Análisis Económico de Latinoamérica en Scotiabank, dijo en una nota de análisis que el margen para un recorte de tasa continúa siendo limitado ante la persistencia de la inflación subyacente, posibles disrupciones comerciales y un balance de riesgos para la inflación sesgado al alza por parte del propio banco.
“Banxico ha abierto la puerta a un recorte adicional, pero el umbral para materializarlo sigue siendo exigente. Una reducción a la tasa de referencia podría ser mal interpretada ante combinación de inflación de servicios persistente, riesgos externos y una actividad mejor de lo previsto”, estimó.
Suárez no descartó un recorte por parte de Banxico ante la pausa de la Fed, una inflación contenida por el lado de la no subyacente, y un tipo de cambio débil en niveles que parecen no incomodar.
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Poco margen y riesgos
La Encuesta Citi de Expectativas, publicada este miércoles 4 de noviembre, mostró que la mayoría de los participantes continúa sin esperar un movimiento en la tasa en la reunión de política monetaria de este jueves.
De los 36 encuestados, 20 no esperan ningún movimiento, sin embargo, 6 analistas sí esperan que Banxico recorte la tasa de interés hoy, en tanto, 10 analistas esperan un movimiento en la tasa durante 2027.
Los analistas de Bankaool, Barclays, Bradesco BBI, Finamex Casa de Bolsa, Itau BBA y UBS son los únicos seis de la Encuesta Citi que esperan hoy un recorte de 25 puntos base en la tasa de interés para dejarla en un nivel de 6,25%.
Alfredo Marentes, analista de Mercados de VT Markets, dijo en una nota que una pausa de Banxico en 6,50% ayudaría a sostener el diferencial de tasas, mientras que un recorte inesperado de la tasa podría llevar nuevamente al dólar por encima de los MXN$18,85 a MXN$19 por dólar.
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El analista económico, David Tapia, consideró que Banxico llega a la decisión monetaria con poco margen para experimentar. “Sigo esperando una pausa en 6,50%”.
Subrayó que la actividad económica se fortaleció, la inflación subyacente repuntó a 3,78% anual en la primera quincena de octubre y el peso mexicano se ha venido depreciando. “En este punto, reabrir el ciclo cerrado en mayo sería una sorpresa difícil de justificar como simple ajuste fino”.
Tapia apuntó que, actualmente, el diferencial de tasas entre Banxico y la Fed ronda en 262,5 puntos base, por lo que, si Banxico recorta en un cuarto de punto y la Fed sube dos veces su tasa, el diferencial disminuiría hasta 187,5 puntos base. La Fed mantuvo las tasas en rango de entre 3,75% y 4%.
“No existe un umbral crítico (o mágico), pero un menor rendimiento relativo debilita el carry trade y aumenta la sensibilidad del peso a choques externos”, advirtió Tapia. “Banxico no tiene que seguir mecánicamente a la Fed, de acuerdo, pero recortar ahora implicaría gastar credibilidad a cambio de un impulso prácticamente marginal sobre la economía”.
