El panorama para la clásica estrategia de inversión
La emblemática estrategia de inversión que combina un 60% de acciones y un 40% de bonos se perfila nuevamente como una alternativa atractiva para aquellos participantes del mercado con una perspectiva a largo plazo. Según un informe reciente elaborado por los analistas de Goldman Sachs Research, este modelo recupera su capacidad para ofrecer un equilibrio adecuado entre el riesgo asumido y la rentabilidad esperada.
A pesar de este renovado interés, la entidad financiera advierte que, de cara al corto plazo, los mercados accionarios presentan condiciones relativas más favorables. En tanto, la conveniencia de sumar renta fija a los portafolios dependerá directamente de los objetivos temporales de cada inversor, su perfil de riesgo y la competitividad de estos títulos frente a la liquidez en efectivo.
“Cuanto más se extiende tu horizonte de inversión, más necesitas pensar en una asignación más normal a los bonos”, sostiene Christian Mueller-Glissmann, responsable de asignación de activos de Goldman Sachs Research, en un análisis publicado el 8 de octubre.
Durante el lustro previo, la proporción ideal destinada a los títulos de renta fija se mantuvo cercana al 0%. Dicho periodo estuvo marcado por uno de los desempeños históricos más flojos para esta clase de activos en ventanas móviles de cinco años, mientras que los mercados bursátiles mostraron una trayectoria sólida y sostenida.
Factores que favorecen a la renta variable
Las proyecciones de Goldman Sachs Research indican que la expansión en las ganancias de las corporaciones funcionará como un soporte fundamental para las acciones durante los próximos meses. Este impulso estará motorizado principalmente por el sector tecnológico y por aquellas corporaciones enfocadas en el desarrollo de inteligencia artificial, cuyos nuevos bienes y servicios abren vías para capturar flujos adicionales de caja.
“Las acciones pueden amortiguar en muchos casos el efecto de los mayores rendimientos de los bonos gracias al sólido crecimiento de las ganancias empresariales”, señala Mueller-Glissmann.
Si bien una eventual disminución en los retornos de la deuda podría impulsar de manera simultánea tanto a las acciones como a los bonos, la institución advierte sobre diversos factores de presión en el corto plazo. Entre ellos destacan las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, la persistencia de esquemas monetarios restrictivos y las cuantiosas inversiones requeridas para expandir la infraestructura tecnológica.
El atractivo actual de los bonos y su rendimiento
Actualmente, la tasa correspondiente al bono del Tesoro estadounidense a 10 años oscila alrededor del 5,3%, ubicándose por encima del promedio histórico del 4,7% estimado por Goldman Sachs para los últimos dos siglos y medio. Desde la perspectiva de Mueller-Glissmann, esta retribución inicial representa un punto de entrada razonable para quienes buscan posicionarse en renta fija a varios años.
Aunque los elevados pagos de intereses otorgan un colchón frente a posibles retrocesos en las cotizaciones, los peligros asociados a estos instrumentos continúan vigentes debido a la persistente incertidumbre sobre la evolución de los precios y las futuras decisiones de los bancos centrales.
Al comparar los bonos con el dinero en efectivo, los expertos señalan que el rendimiento proyectado de la deuda no siempre resulta indiscutiblemente superior. Como alternativa, los inversores suelen hallar mayor valor en los títulos gubernamentales de plazos cortos e intermedios, cuyos retornos equiparan a los de maduraciones más lejanas pero con menores riesgos de depreciación ante posibles ajustes de tasas.
Desafíos en la correlación de activos
Un obstáculo tradicional para la estrategia mixta radica en que los bonos no siempre actúan como un escudo eficaz ante las caídas bursátiles. Recientemente, la correlación entre ambos universos se ha mantenido en terreno positivo, lo que provoca que sus cotizaciones reaccionen de manera conjunta ante diversos eventos económicos.
Las fluctuaciones en los costos energéticos, las tensiones internacionales y las políticas monetarias estrictas continúan elevando los retornos de la deuda y perjudicando a la renta variable. En el viejo continente, la ampliación de las primas de riesgo entre la deuda soberana de naciones como Francia e Italia frente a la alemana introduce volatilidad adicional para los portafolios expuestos a la región.
Pese a este escenario, los papeles soberanos de referencia de Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido conservan su atractivo como refugio seguro ante episodios de turbulencia en emisores europeos específicos.
Estrategias de diversificación para la próxima década
Históricamente, la proporción estándar de bonos en carteras equilibradas se ubicó en el 40% desde el fin de la Segunda Guerra Mundial. Aunque el perfil de largo plazo de la combinación tradicional muestra señales de recuperación, los analistas descartan un retorno inmediato a las condiciones macroeconómicas sumamente benignas previas a la crisis sanitaria global.
“Nuestro principio central para construir una cartera para la próxima década es que se necesita exposición a los vectores de innovación, protección frente a la inflación y una mejor mitigación del riesgo”, afirma Mueller-Glissmann.
Bajo esta premisa, la construcción de portafolios robustos demanda una selección rigurosa que incorpore activos reales, cobertura inflacionaria mediante títulos indexados como los TIPS, y una integración prudente de fondos de inversión libres de riesgo, capital privado y estrategias diversificadas en materias primas.
