El impacto regional y la reacción de los mercados
El fuerte retroceso que sufrieron los activos financieros de Argentina como coletazo del triunfo electoral de Luiz Inácio Lula da Silva en el vecino país fue calificado por analistas del sector como un movimiento desmedido y desconectado de los fundamentos locales. La turbulencia se debió principalmente a la alta sensibilidad financiera que caracteriza a los instrumentos locales, especialmente en el sector bancario, combinada con una gran disponibilidad de liquidez que facilita la salida rápida de capitales ante cualquier atisbo de volatilidad global.
Desde la perspectiva de Juan Manuel Franco, economista jefe de la sociedad de bolsa SBS, los inversores suelen cometer el error de extrapolar escenarios políticos de jurisdicciones vecinas. En declaraciones al podcast La Estrategia del Día Argentina de Bloomberg Línea, el especialista argumentó: “La curva de globales de Argentina es de las curvas más líquidas entre los emergentes, entonces si vos tenés tensión internacional, volatilidad, por ahí es más fácil vender un Global que vender otra cosa para irte a otro activo”, al repasar las caídas registradas en títulos soberanos como el GD35.
Oportunidades de compra y factores macroeconómicos
Pese al clima de incertidumbre que provocó mermas de hasta un 12% en la bolsa porteña en la rueda posterior al balotaje brasileño, los analistas sugieren que los precios actuales de la deuda soberana ya contemplan gran parte del ruido político proyectado hacia el largo plazo. Para aquellos inversores que confían en el fortalecimiento de las cuentas externas gracias al incremento de las ventas al exterior, los valores actuales configuran ventanas de oportunidad sumamente atractivas.
No obstante, el experto advirtió que la volatilidad podría persistir y no se descarta la aparición de cotizaciones aún más deprimidas si la plaza financiera comienza a descontar escenarios de inestabilidad política o rupturas en la continuidad de las políticas económicas vigentes. “Cada país es distinto, para las elecciones de Argentina falta bastante”, enfatizó Franco al poner paños fríos sobre el contagio político.
Qué vigilar en el socio comercial estratégico
La evolución de la economía brasileña continúa siendo un factor ineludible para el desempeño macroeconómico argentino. En el corto plazo, los operadores siguen de cerca el comportamiento del tipo de cambio del real frente al dólar, la trayectoria de la tasa de interés de referencia y el nivel de actividad industrial en Brasil, nuestro principal socio comercial.
Durante las jornadas posteriores al proceso electoral, la moneda brasileña experimentó movimientos hacia la zona de 5,50 unidades por dólar, un fenómeno que ejerce presión indirecta sobre la competitividad cambiaria local si el tipo de cambio nominal argentino se mantiene anclado. Asimismo, el flanco fiscal del vecino país representa un desafío mayúsculo, con un déficit financiero elevado y un volumen significativo de deuda indexada a la tasa Selic.
A diferencia de crisis cambiarias anteriores en la región, la economía argentina arriba a este escenario con mayor resiliencia. El tipo de cambio real acumula varios meses de estabilidad y las cuentas energéticas muestran saldos superavitarios constantes impulsados por el desarrollo hidrocarburífero. “Mientras Argentina tenga estos términos del intercambio, estás más tranquilo que cuando no eras un exportador neto de hidrocarburos”, sostuvo el economista.
Perspectivas hacia los comicios presidenciales
De cara al proceso electoral que definirá el futuro político del país, la administración actual deberá lidiar con los desafíos habituales de estabilización. Si bien la desaceleración inflacionaria inicial representó un logro significativo, las dificultades se concentran ahora en los sectores rezagados de la economía real, como el empleo formal en la construcción y la industria manufacturera.
Frente a las especulaciones sobre una posible corrección cambiaria para ganar competitividad, las opiniones técnicas descartan esa vía debido al nuevo perfil exportador de la economía, donde la minería y los hidrocarburos redefinen el equilibrio del mercado de cambios. En cuanto a la demanda de moneda extranjera por parte del público, la formación de activos externos suele incrementarse en períodos preelectorales, registrando cifras cercanas a los US$ 6.500 millones en momentos de máxima tensión política frente a los US$ 2.000 millones habituales en años sin comicios.
Atractivo en la renta fija internacional
Tras las revisiones positivas en las calificaciones de riesgo soberano durante el año pasado, los indicadores de riesgo país sufrieron repuntes vinculados tanto a los contextos monetarios internacionales como a la creciente prima electoral interna. Sin embargo, al evaluar los indicadores de endeudamiento en relación con el Producto Bruto Interno y las ventas externas, los analistas coinciden en que los compromisos financieros se mantienen en niveles manejables.
Por esta razón, los títulos de deuda soberana con cupones bajos se posicionan como alternativas interesantes para la colocación de carteras, siempre y cuando los inversores estén dispuestos a tolerar la volatilidad inherente a los ciclos políticos de la región.
