Análisis financiero revela cuándo comenzará a influir la incertidumbre electoral en la cotización del dólar
Mientras los títulos públicos y las acciones de empresas nacionales ya reflejan en sus cotizaciones un panorama vinculado a los próximos comicios, el segmento cambiario muestra una dinámica independiente y todavía cuenta con margen para mantenerse almargen de esa tendencia. Así lo refleja un reciente reporte elaborado por la firma Facimex Valores, el cual señala que resulta apresurado adquirir coberturas frente al tipo de cambio utilizando como argumento principal la contienda electoral.
La divergencia entre los activos financieros tradicionales y la moneda estadounidense responde a los motores que impulsan a cada uno. Los bonos y papeles accionarios reaccionan de manera anticipada ante modificaciones en el clima político, mientras que el valor del dólar responde fundamentalmente a los flujos comerciales y a las inversiones financieras, cobrando relevancia la demanda especulativa a medida que se acerca la votación.
La experiencia histórica en América Latina
Para fundamentar su perspectiva, el bróker retomó las conclusiones de un trabajo académico difundido en 2020 por Dirk Willer, Ram Bala Chandran y Kenneth Lam, que estudió el comportamiento cambiario real durante 23 procesos electorales presidenciales en la región.
Dicho relevamiento abarcó únicamente aquellos comicios donde un postulante desfavorable para los mercados reunió como mínimo el 25% de los sufragios, aislando así los escenarios de genuina incertidumbre política con capacidad de alterar los mercados.
Los datos históricos evidencian un comportamiento cronológico muy marcado. Las presiones sobre las monedas de los países analizados suelen manifestarse, como promedio, seis meses antes de la votación, intensificándose de forma notable durante el trimestre previo.
Posteriormente, la tendencia se modifica: aproximadamente un mes antes del acto electoral, la presión depreciatoria comienza a desacelerarse para dar paso a una reversión cerca de dos semanas antes. Tras los comicios, dicho movimiento suele traducirse en un fuerte rebote positivo.
La consistencia de este comportamiento es destacable: la totalidad de los 23 casos estudiados sufrió una depreciación cambiaria en el periodo comprendido entre tres meses y dos semanas antes de las urnas. En contraparte, 22 de los 23 países experimentaron una revalorización de su moneda entre las dos semanas previas y los tres meses posteriores al proceso.
Proyecciones para el mercado cambiario nacional
Tomando como referencia estos antecedentes, la plaza local se encuentra todavía distante del momento en que el factor político debería ejercer una presión determinante sobre el tipo de cambio.
De acuerdo con las estimaciones de Facimex, el impacto cambiario podría empezar a percibirse entre febrero y abril de 2027, sujeto a la realización o no de las primarias abiertas, simultáneas y obligatorias (PASO). Sin embargo, el peso más fuerte de las elecciones sobre la cotización norteamericana no se materializaría antes del periodo comprendido entre mayo y julio.
Por este motivo, la entidad financiera desaconseja estructurar coberturas cambiarias con demasiada anticipación basándose estrictamente en el cronograma electoral.
Esto no significa que el dólar mantenga una estabilidad absoluta en el corto plazo, sino que los registros históricos indican que carece de sustento atribuir exclusivamente al riesgo político el rumbo de la divisa en la etapa actual.
Alternativas de posicionamiento en moneda local
Aunque no se recomienda cubrirse por motivos electorales de forma prematura, los analistas observan atractivo en realizar movimientos tácticos dentro de la gama de activos denominados en pesos.
La sugerencia consiste en migrar desde los bonos Boncer con vencimiento en marzo y junio de 2027 hacia instrumentos indexados al dólar que vencen en los mismos plazos, conocidos como Lelink y Bonte dólar linked.
Esta estrategia se sustenta en que los papeles vinculados al tipo de cambio reflejan expectativas de devaluación moderadas, calculadas en apenas un 1,6% para marzo y un 4,3% para junio de 2027.
De este modo, la operatoria busca anticiparse de manera gradual a un eventual salto cambiario sin incurrir en costos elevados por la adquisición temprana de seguros de cobertura.
El diagnóstico de la sociedad de bolsa reafirma que existe una brecha clara entre los títulos de deuda externa, que ya participan de un trade electoral, y el mercado de cambios, el cual obedece a variables macroeconómicas más amplias como el comercio exterior y los flujos de capitales.
Perspectivas ante un posible cambio político
Por otro lado, un eventual recambio gubernamental hacia una fuerza menos afín a los mercados no desencadenaría indefectiblemente en un cese de pagos, aunque sí reavivaría interrogantes sobre la estabilidad cambiaria y la administración de los compromisos financieros, según explicó Pablo Repetto, gerente general de Aurum Valores.
“Con este nivel de reservas y la estructura de exportaciones e importaciones, tal vez sea más un problema cambiario que de deuda”, indicó Repetto en declaraciones al podcast La Estrategia de Día. Ante un nuevo signo político, los inversores optarían por una postura prudente a la espera de lineamientos claros.
El especialista advirtió también sobre el peso de los acuerdos de recompra de activos vigentes, señalando que las reservas netas ajustadas por estos compromisos podrían no ofrecer un colchón suficiente para recibir una nueva administración bajo un escenario financiero adverso.
No obstante, esto no descarta la solvencia del país, ya que gran parte de los pasivos se pactaron a tasas reducidas o corresponden a organismos multilaterales, situando el verdadero desafío en la gestión de los vencimientos y la demostración de una clara voluntad de pago por parte de las futuras autoridades.
