Una decisión monetaria que rompió el consenso del mercado
La reciente medida adoptada por la autoridad monetaria mexicana sorprendió de manera significativa a los mercados financieros internacionales y locales. En una determinación dividida por parte de su órgano de gobierno, se aplicó una reducción de 25 puntos base en el referencial, ubicándolo en un nivel de 6,25%, lo que representa su cotización más baja registrada desde febrero de 2022. Este movimiento se concretó a pesar de que la gran mayoría de los expertos anticipaba una pausa en la política de ajustes.
Mientras que una abrumadora proporción de los economistas encuestados por Citi no vislumbraba modificaciones en el costo del dinero, un reducido grupo de especialistas logró anticipar correctamente este paso. Ante este escenario, voces autorizadas de instituciones financieras globales y locales evaluaron los alcances, las motivaciones internas y los riesgos latentes de esta estrategia frente al panorama macroeconómico global.
Voces expertas: ¿acierto estratégico o riesgo innecesario?
El debate entre los especialistas se centra en si la institución monetaria actuó con precipitación o si, por el contrario, ejecutó un movimiento justificado ante las presiones cambiarias y el comportamiento de los precios en el ámbito nacional. Gabriel Casillas, economista en jefe para América Latina de Barclays, calificó la medida como un acto de audacia justificado.
“Considero que esa osadía puede ser un acierto desde el punto de vista del peso tan caro con respecto al dólar, que refleja las amplias diferencias entre el ciclo económico, fiscal, inflacionario y monetario entre Estados Unidos y México”, señaló Casillas, añadiendo que una depreciación ordenada colabora en la búsqueda de la meta inflacionaria sin costos excesivos.
Por su parte, Aranxa Sánchez, economista principal de Bankaool, coincidió en la pertinencia del ajuste y argumentó que los incrementos previstos en la inflación general responderán exclusivamente a factores estacionales y no subyacentes, como el fin de subsidios eléctricos y el consumo estacional.
“Considero que fue apropiado, incluso, considero que podría existir un espacio para un recorte adicional”, sostuvo Sánchez, aunque advirtió que el ciclo alcista de la Reserva Federal de Estados Unidos introduce presiones cambiarias que se acentuarán con el paso del tiempo.
En contraste, Marco Oviedo, estratega senior para América Latina en XP Investments, mantuvo una postura de cautela al señalar que persistían riesgos inflacionarios latentes, especialmente en el rubro de los servicios, donde la tendencia a la baja aún no se consolida plenamente.
“El tema pendiente es la inflación subyacente y sobre todo la inflación de servicios que no termina de tener una tendencia a la baja. ¿Banxico se precipita? Todavía no queda claro y no está asegurada la convergencia de la inflación al 3%. Queda el riesgo de que tengan que ajustar la tasa nuevamente si tenemos un choque inflacionario en los siguientes 12 meses”, advirtió el especialista.
Desde la perspectiva de Finamex Casa de Bolsa, Víctor Gómez Ayala destacó el sesgo expansivo de la comunicación del banco central, la cual priorizó consideraciones estrictamente internas por encima de la dinámica de tasas impuesta por la Reserva Federal estadounidense.
“Nuestra expectativa sostenía que la mayoría de Banxico buscaba recalibrar con un solo recorte y la Junta cumplió”, refirió el economista.
Interpretación de la guía prospectiva y panorama futuro
Tras la reducción del referencial, la institución indicó en su guía prospectiva que mantendrá la tasa en 6,25% por un tiempo prolongado, con el propósito de asegurar la convergencia de la inflación hacia su objetivo permanente de 3% y hacer frente a los choques externos.
Para Barclays, este lenguaje no descarta futuros movimientos y se asemeja a pausas adoptadas en ciclos anteriores. En tanto, Bankaool estima que esta postura descarta modificaciones en el corto plazo y extiende la pausa al menos durante el primer trimestre del próximo año. Por su parte, XP Investments y Finamex coinciden en que la tasa permanecerá anclada en este nivel durante varios meses, condicionada firmemente al comportamiento del tipo de cambio y a la evolución de la economía nacional frente al diferencial mínimo histórico de 225 puntos base frente a la tasa estadounidense.
