Fondo Monetario Internacional advierte sobre los cuatro grandes retos que frenan la expansión global de la tokenización financiera

La adopción masiva de la tecnología blockchain en los mercados globales promete revolucionar la manera en que se emiten, negocian y liquidan los instrumentos financieros a través de plataformas digitales programables. Sin embargo, un reciente informe elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) pone de relieve que la industria aún enfrenta barreras significativas antes de consolidar una transformación a gran escala en el sistema financiero actual.

El documento académico, difundido bajo el título Qué se necesita para que la tokenización despegue y redactado por Caio Ferreira —subjefe de Supervisión y Regulación Financiera del Departamento de Mercados Monetarios y de Capitales de la institución—, examina a fondo tanto las promesas como las limitaciones estructurales que experimenta este sector emergente.

Según señala el análisis del organismo internacional, la tokenización “puede reducir costos y agilizar transacciones”, aunque al mismo tiempo advierte que su desarrollo requiere “resolver barreras legales, regulatorias y tecnológicas”, además de gestionar los riesgos que podrían surgir cuando estos mercados alcancen una mayor escala.

Una brecha monumental frente a las estructuras tradicionales

A pesar del entusiasmo mediático y corporativo, la actividad real en los registros digitales continúa siendo marginal si se compara con los circuitos financieros convencionales. Actualmente, el volumen más fuerte se concentra en los acuerdos de recompra o repos, donde el FMI calcula una circulación diaria promedio que oscila entre los US$300.000 millones y US$350.000 millones.

Por otro lado, los segmentos que abarcan fondos del mercado monetario, créditos y acciones tokenizadas apenas alcanzan una valoración conjunta cercana a los US$65.000 millones. Esta cifra palidece de manera contundente frente a los US$13 billones diarios que registra en promedio el mercado tradicional de repos en Estados Unidos.

Asimismo, la emisión de estos instrumentos se encuentra concentrada en un grupo muy reducido de plazas, mientras que las operaciones sufren una severa fragmentación entre diversas redes, mecanismos de liquidación y plataformas propietarias. Pese a estas limitaciones, la demanda empieza a registrar dinámicas particulares: más de la mitad de las transacciones evaluadas ocurren fuera del horario comercial tradicional, y cerca del 80% de las operaciones con acciones tokenizadas involucran fracciones menores a un título completo.

Los cuatro obstáculos críticos para consolidar el mercado

Para que la industria logre escalar de forma segura y eficiente, los expertos del organismo multilateral establecieron cuatro condiciones indispensables que los gobiernos y los reguladores deben atender con urgencia.

Como primer punto prioritario figura la seguridad jurídica, la cual debe garantizar que los tenedores de valores digitales posean derechos legítimos y plenamente exigibles ante la ley. En segundo lugar, se destaca la necesidad de conseguir claridad regulatoria para definir con precisión cómo se aplican las normativas vigentes a los nuevos modelos de negocio.

El tercer elemento clave es la interoperabilidad entre infraestructuras. El reporte subraya que los diferentes sistemas deben tener la capacidad de comunicarse entre sí para prevenir la formación de ecosistemas aislados y compartimentados. Finalmente, el cuarto pilar exige disponer de activos de liquidación confiables y de aceptación generalizada que respalden la culminación exitosa de cada intercambio.

Innovación acelerada y nuevos riesgos sistémicos

Más allá de las ventajas operativas indudables, la integración de la tecnología de registros distribuidos altera drásticamente la transmisión de vulnerabilidades dentro del ecosistema. A medida que incremente la conectividad entre las plataformas digitales, crecerá proporcionalmente la probabilidad de presenciar ventas masivas sincronizadas, fugas repentinas de liquidez y contagios financieros acelerados, escenarios impulsados principalmente por el uso de un apalancamiento excesivo.

Curiosamente, el análisis institucional reconoce que ciertos procedimientos tradicionales —que hoy en día generan demoras operativas y sobrecostos— cumplen en la práctica un rol protector fundamental. Los intervalos temporales que median entre la ejecución de una negociación y su liquidación definitiva funcionan frecuentemente como mecanismos naturales de contención de riesgos y gestión de liquidez.

Ante este panorama, el organismo aconseja adoptar marcos regulatorios neutrales frente a la tecnología empleada, disipar cualquier ambigüedad jurídica sobre la propiedad de los activos digitales y fomentar de manera decidida la interoperabilidad con las redes financieras tradicionales. El desafío central consistirá en habilitar la innovación tecnológica sin comprometer los niveles de confianza, solvencia y estabilidad que salvaguardan los mercados globales.