El comportamiento del peso desafía los pronósticos macroeconómicos
El mercado cambiario en territorio colombiano continúa mostrando un dinamismo atípico que deja atrás las proyecciones elaboradas por las principales entidades de análisis económico. Mientras que las proyecciones basadas en variables macroeconómicas sugieren una cotización de la divisa estadounidense considerablemente superior, la moneda local exhibe una fortaleza prolongada que podría extender la tendencia a la baja en el corto plazo.
Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital, aseguró que los niveles actuales “no encuentran respaldo en los modelos basados en fundamentales de la firma”. El especialista añadió: “La verdad es que hay que reconocer que, desde el punto de vista fundamental, no creo que en este momento haya ningún modelo —por lo menos de nuestro lado—, ningún modelo econométrico o estadístico basado en fundamentales que nos dé los niveles del dólar que está teniendo hoy el tipo de cambio”.
Para el experto, este fenómeno responde a una sobrerreacción del mercado tras el ciclo electoral reciente. “Entonces, bajo esa lógica, lo que se podría decir es que hay un overshooting, una sobrerreacción, seguramente explicada por la disminución en la prima de riesgo país tras las elecciones”, explicó, comparando este movimiento con la reacción opuesta registrada tras los comicios de 2022, cuando la divisa superó la barrera de los 5.200 pesos.
Una cotización desalineada frente a los fundamentales
Una perspectiva similar comparten otros referentes del sector financiero. Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, coincide en que la cotización actual no refleja el equilibrio macroeconómico del país.
“El tema es que nosotros tenemos una convicción alta: la tasa de cambio, en los niveles en los que está actualmente, está desalineada. Tenemos varios modelos y todos muestran que, efectivamente, el nivel debería ser más alto”, sostuvo Pérez, detallando que las estimaciones internas ubican el valor justo entre 100 y 600 pesos por encima de la cotización actual.
El analista atribuye este comportamiento a un episodio de euforia temporal hacia los activos locales. Asimismo, advierte que los catalizadores del mercado podrían modificarse próximamente ante la inminencia de un ciclo de recortes en las tasas de interés, lo cual alteraría el atractivo para los flujos extranjeros de renta fija.
Confluencia de factores externos e internos
Por su parte, Juan David Ballén, director de Estudios Económicos de Aval Asset Management, argumenta que la depreciación de la divisa responde a una articulación compleja de variables tanto globales como locales.
En el plano internacional, el debilitamiento del billete verde se intensificó luego de que las autoridades monetarias estadounidenses incrementaran las operaciones de recompra de deuda a largo plazo, reduciendo el rendimiento de dichos papeles. A nivel doméstico, influyen el diferencial de tasas, la reducción en la percepción de riesgo político y los flujos esperados de recursos externos.
“En conjunto, estamos viendo un dólar más débil en el mundo, al mismo tiempo que Colombia ofrece condiciones que favorecen al peso. Esto ayuda a explicar la magnitud de la caída reciente de la tasa de cambio”, afirmó Ballén.
Perspectivas y riesgos para el cierre del año
Mientras que desde Credicorp Capital proyectan una corrección gradual hacia el alza en los próximos meses, Aval Asset Management estima que las condiciones para una moneda estadounidense debilitada podrían extenderse hasta finalizar el año.
No obstante, los expertos advierten que existen vulnerabilidades latentes. El principal foco de atención continúa siendo la situación fiscal del país. Cualquier desviación en las metas de ajuste o dudas sobre la sostenibilidad de las cuentas públicas podría detonar un repunte en la prima de riesgo y presionar al alza el valor de la divisa extranjera en el mercado local.
